中国股市近期突然疯涨，又因国企改革政策措施有望在春节前出台，于是乎很多分析师把国企混改当作2015年中国股市一大看点…从投机角度看，可能是。赟想问问，海水退潮后怎么办？
赟首先要肯定国企混改是好事，不改，真的会很快玩完。但从长期投资角度看，混改未必能改变国企根深蒂固的老毛病，混改后未必能使国企改天换地的大都具有长期（指10-20年）投资价值。
2014年9月15日，中国石化发布了《关于子公司销售有限公司引进投资者的公告》。25家境内外机构以1070.94亿元认购中石化销售公司增发的股票。交易完成后销售公司注册资本从200亿元增至285.67亿元，新股东合计占比29.99%。在这29.99%中，人保、中金、信达、嘉实、华夏、厚朴、工银瑞信、长江养老保险、生命人寿保险、中邮人寿……实业资金占有的份额只有腾讯的0.69%和新奥能源的1.12%。
参与合作的25家民企仅30%股权，是否具有话语权？
北京大学国家发展研究院院长姚洋曾公开表示，中石化资产上万亿，马云进去，全部家当拿进去也是很小的一个比例，他能不能在中石化说上话？法制只能保证小股东的权益，但是你想决策是做不到的，法制我可以不侵害你，但是对不起，在我这里你没有说话的权力，我可以随便定，我爱怎么投资怎么投…
董明珠近期对这个话语权问题有不同看法：有人担心民资进入国企没有话语权，但混合所有制并不是话语权的问题。反过来想，民营资本进入后有话语权，但决策一定就比原先国企正确吗？例如格力最初是个标准的国有控股企业，如今已经做到行业第一，但民企每天也有倒闭的。企业的决策成败还是在于经营者而非所有者。混合所有制改革就是在新的时代下，就是让企业更加市场化、拥抱市场。
董明珠这话看似很有道理。赟想问问：中国过往的大小国企单位数万个，能找出几家像格力发展得这么好的？如果中国的国企的成败像董明珠说的，那假如当年的格力所处位置不是在特区，而是在内陆城市，如西安，情况还有如今乐观否？
2013年的中国首富王健林曾公开表示，不能控股就决不参与国企改革。这话貌似有很大的代表性。很多民营资本之所以提出这样要求，就是担心参与国企改革以后，不能按照股权关系建立话语权，而是继续由国有资本把持着各方面的话语权，最终让他们的投入化为泡影。
再来看看咱们的那些拥有很多特权的100多家老牌央企过往50-60多年发展得怎么样。看它们的婆婆怎么客观说的吧——2010年6月24日，时任国资委主任李荣融在公开呛自己的125个孩子：中央企业近几年虽然进步很大，但主要依赖于我国经济的高增长。与跨国公司相比，中央企业的核心竞争力还不强，自主创新能力仍有很大差距。虽然125家中央企业中，有中石油这样的全球市值第一的企业，可是数不出几个产品能排上全球第一，更找不出一个全球叫得响的品牌。现在知道《巴菲特至今不投资A股》与《MSCI依然拒绝进入A股》的原因了吧？呵。赟还要再次提醒一下：《投资国企股得小心：十国企2012年请客吃饭超29亿》
中国虽然有14亿人口和GDP世界第二,
赟想问问：一件旧衣服破了又破，补了又补，洗了又洗，是否还可以拿来以最好的料子/最好的设计师/最好的裁缝师做的新衣服媲美？
最典型的例子来了：2014年3月，在全国工商联的大力支持下，总理签字/获得国务院批复的中民投，注册资本500亿，是首家“中字头”民营大型投资公司。其59家参股东均为大型民企，涉及机械制造、冶金、信息科技、资产管理、环保、新能源、电力、电子商务等多个领域，参股或控股多家上市公司，参股企业资产总额近1万亿元。如拿中民投未来的投资价值来PK老国企，结果会怎么样？
二、国企混改第一股——中国石化
2014年初，中国石化因央企第一混改题材，股价确实短期火了一把，方案公布后又回归“自然”，点解？内在价值使然！
1.私募大佬赵丹阳年初一直在唱多中国石化很低估，理由是：中石化H股PE8倍/PB0.8倍，6%的股息率，完全低估了。同时中石化目前4000亿市值，考虑到公司拥有3000个加油站（赟注：应是3万多家，美国约有14万个加油站，其中属于5家油气巨头的只有430家，约4万家是巨头的品牌加油站），有一些还是好地段的加油站，这些站点就值1000亿美元，所以低估了。赟要好好疑问一下：30000个加油站点真能就值1000亿美元？
2.中国石化销售板块2013年利润为240亿，财务费用居然高达30亿。赟想问问：上面提到的25家境内外机构以1070.94亿元/14倍估值（投后）认购中石化销售公司增发的股票，未来每年能否取得10-15%的一般性投资收益率？混改方案9月中公布后，很多理性机构马上减持，股价很快跌倒5元以下，也多少能说明一点问题吧。
3.乐观观点
早几个月前在网上看到的太乐观观点：加油站有什么想象空间？
国际代表性的便利店与中石化的对比：美国油品便利店非油品收入占比13-29%，毛利占比52-77%，单店非油品收入116-210万美元，而中石化单店只有9万美元，非油品占比不到1%，毛利可以忽略不计。
3万加油站是一个多么恐怖的平台，中国零售业的渠道之王！继续超配中石化，保持之前观点，未来1年到2年时间跑赢90%的个股。
4、悲观观点
早几个月前同时在网上看到的悲观观点：中国跟美国差异太大，中国从城里到乡下到处都是小杂货店，他们在挣着很微薄的利润；美国地广人稀，农村城镇界限不分，除了购物中心、大超市外几乎找不到小杂货店，所以几乎个个加油站都有便利店，由于家家都有车，都要去加油，所以那里的便利店有生意，包括他们高速公路服务区里的餐厅生意都很好。
中国现在有的加油站有便利店，生意基本很差，包括高速公路服务区都没啥生意，大家只是去撒泡尿走人。就算以后会变化，估计也是几十年的事。
5.中性观点：
显然，上面的悲观观点比较靠谱。中国石化混改后主要还是在于净资产直接增厚，上面提到的25家境内外机构以1070.94亿元/14倍估值（投后）认购中石化销售公司增发的股票，据银河证券的研究，增厚每股净资产约0.8元。
国企混改第一股，目前看就这么简单了。
三、格林斯潘:中国应让低效公司（国企）破产
2014年4月新浪《财经面对面》曾对话格林斯潘谈中国经济。格林斯潘认为中国应让国企低效公司（国企）破产，说：“我和中国前总理朱镕基接触过很长时间，我们很亲近，我们总能找到有趣的话题。上世纪90年代末，他就对中国经济的未来结果有一个非常精确的预见，他认识到了市场自由程度对于经济增长的重要性。他并不喜欢国企，认为中国存在太多国企。并且在那个年代，多数国企的运作很糟糕。他说我们必须要改变这一切。”详见：《格林斯潘:中国应让低效公司破产金融危机还会发生》