本周银行股再次发力，一度成为领涨动力。银行股为何又显露峥嵘？因为市场中存在降低“存款准备金率”的预期。
所谓“存款准备金”，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，放在央行的存款。央行要求的“存款准备金”占银行“存款总额”的比例，就是存款准备金率。目前大型银行的存款准备金率是20%，中小银行略低。自2012年5月以来，央行没有全面调整过存款准备金率。
对于商业银行来说，降低存款准备金率构成利好，因为可以放贷的资金增加了，资金成本也降低了。目前中国的存款准备金率比较高，央行将商业银行20%左右的存款冻结后，给出的利率比较低，不到2%，低于目前商业银行实际揽储成本。而央行今年以来通过MLF、PSL等方式给商业银行提供的贷款，利率为3.5%（MLF）、4.5%（PSL）。
去年以来，市场中资金成本高企，成为制约经济发展的重要因素。但国家要转变经济增长方式，过去常常采用的宽松货币政策，很难继续实施。所以，只能通过“定向降准”等方式，引导资金以较低价格，流入实体经济。但客观地说，效果非常有限。所以，在11月22日，央行出台了降息措施。
但仅有降息是不够的。因为市场里资金总量并没有增加，而且三四季度呈现流动性收缩的态势。广义货币M2在今年上半年增速一度达到14.7%，它与上半年的人民币贬值一起，刺激并造成了5月到7月经济的好转。但这一资金增长，显然大大超出了年初13%的计划。所以从三季度开始，央行再次收紧货币供应量。广义货币增速逐步下台阶，到了9月末从14.7%减少到12.9%，到10月末减少到12.6%，11月末减少到了12.3%。此外，人民币又通过升值，收复了上半年的失地。
所以，从8月以来经济形势再次逆转。CPI同比涨幅节节走低，PPI降幅逐步扩大，通缩态势明显。汇丰PMI指数也呈现恶化趋势。12月16日，汇丰银行公布了中国12月制造业PMI数据，初值为49.5，创7个月来新低，且为7个月来首次跌破50的枯荣线。此外，外贸进出口数字表现也不理想，从前11个月数字看，今年年初确定的增长目标肯定难以完成。
那么，国家对当前货币政策如何看呢？从日前召开的中央经济工作会议上，我们可以看出端倪。会议通稿里有这样一段话：“保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。”
“稳健的货币政策”，这是近年来常用的提法，但对于新的一年来说显然有新的含义，因为后面还有一句话“货币政策更加注意松紧适度”。
事实上，11月22日降息后，几乎所有的银行都顶格使用了存款利率上浮空间。也就是说，对于银行来说，资金成本根本没有降低。在这种情况下，企业想获得便宜的资金，显然非常困难。所以，如果不能加大资金供应量，降息的效果就会落空。而加大资金供应，在外汇占款日益减少的情况下，就只有“降准”这条路了。
临近年末，市场中再次出现资金紧张的局面。12月17日和18日，央行已经连续两天被迫向市场释放流动性。在这种情况下，为什么仍然不“降准”呢？我猜主要是怕刺激股市，让A股疯牛再次起舞。
此外，尽量留着一张牌，也许会有什么特别的用。俄罗斯的金融风暴，到底会在未来一两周衍生出什么状况，还很难说。但恒生指数已经快跌破震荡箱体，创下10月3日以来的新低了。所以，也许A股的格局在转瞬间就会逆转。
但不管怎么说，“降准”都已经迫在眉睫。至于是这个周末，还是下个周末，让我们拭目以待吧。