先说一个有意思的话题，世界为什么会发生经济危机？当今世界的央行手持印钞的武器，似乎比东方不败还牛，为何还让经济危机发生？
就以现在的美国为例：根据亨特博士（Dr. Lacy Hunt）的说法，“2015年美国经济的表现最引人注目的特点，是非金融债务出现了巨大的膨胀，去年美国非金融债务的增长速度要比GDP快3.5倍(非金融债务是家庭债务、企业债务、联邦债务、州和地方政府的总和)，债务总额……在去年增加了1.968万亿美元。这比名义GDP的增长额高出1.4万亿美元。学术研究表明，债务总额占GDP的比例达到250%-300%的水平时，债务就会开始抑制经济活动，而美国今年这一比例接近370%，远高于这一水平。他指出，关键在于过度负债损害了货币政策的效力，不仅在美国，在全球范围内也是如此：美联储、欧洲央行、日本央行和中国央行一直未能从他们的货币政策中获得牵引力。按照中国、美国、欧元区和日本依次计算，在去年年底，不包括资产负债表负债的公共和私人债务总额相对于GDP的比率分别为350%、370%、457%、615%。这四个国家的债务比率都超过会对经济增长造成损害的水平。考虑到这些负债，这四个国家的名义GDP增长依然较弱。尽管各大央行推出了前所未有的货币政策——例如量化宽松、负利率、接近于零的隔夜利率、前瞻指引或其他未经检验的手段，但经济放缓仍然如期而至”。
美国次贷危机发生之前的2007年底，现在的美联储主席预计在未来一年内将发生经济危机，虽然耶伦在公开场合没有说明原因，但无非就是债券市场，以及债券市场和经济走势以及需求之间的关系。
任何一个国家，负债比例和经济潜力是一种严密相关的关系。当经济潜力很高的时候，经济高速增长，负债比例可以适度调高；当经济潜力下降的时候，负债比例就需要下降，总之，有一个比较合理的负债水平。
可是今天，全球人口老龄化已经很深入，尤其以欧元区和日本最为严重，中国也在快速迈入老龄化，美国一直处于老龄化之中，但是中国、美国、欧元区和日本在去年年底的公共和私人债务总额达到相对于GDP的比率分别为350%、370%、457%、615%，为什么会这样？难道国家领导人和经济学家们不懂吗？显然不是。在凯恩斯主义经济理论的指导下，不断增加财政负债和货币贬值可以推动经济增长，加上凯恩斯主义可以给各国政府缓解内部矛盾增加手段，最终形成债务不断膨胀的现象，这其中，中国经济的高增长就是债务不断膨胀的火车头。
可是，凯恩斯主义并解决不了经济潜力的问题，当经济潜力开始下降的时候，这个火车头就会掉头，结果，“债务先生”开始赤身裸体显示在世人面前。
但是，不同的社会对待债务有不同的做法。
如松一直在说，次贷危机是美联储制造的。既然耶伦已经预计到美国将发生经济危机，按一般人来说，美联储完全可以避免危机的发生，手段就是在2007年底和2008年初大量印超收购两房债券和次级抵押贷款债券，不就可以了吗？那么，让我们推论一下将发生什么情形：
在当时，无论两房债券还是次级抵押贷款债券，价格都在高位（记得吧，当时中国央行购买了两房债券），如果美联储大量收购，必定释放巨量的基础货币，既然价格在高位，就很难继续大幅上涨，何况如果美联储未来抛售这些债券的时候，意味着价格必定被打低，这些垃圾债券就会烂在美联储手中（可以不亏本抛出去的机会很渺茫），意味着市场中大量的基础货币无法回收，美元贬值，造成美联储的价值和信誉受到很大的损失，此其一；其二，这样做，必定快速地推升美国的通货膨胀，通胀上升意味着市场的利率上升，最终债券市场的垃圾债券泡沫被被动刺破，此时美联储怎么办？继续印钞收购？美联储该关门了，不收购，危机更严重！
所以，美联储注定不能在垃圾债券价格处于高位的时候收购！
当美联储在垃圾债券泡沫破裂以后收购将发生什么情形？雷曼关门以后，债券价格大跌，美联储开始捡“垃圾”，收购部分国债和优质商业债券，此时，通胀在很低的位置，随着美联储的基础货币开始投放市场，资产价格、金融市场流动性开始恢复，债券价格开始回升。未来，当美联储需要回收基础货币（视经济和通胀的要求），就可以在更高的位置抛出国债和商业债券（去年底的时候，美联储抛售了近5000亿国债以满足市场的需求，就是这种行为），最终，美联储既拯救了次贷危机，同时，也保护了美元的信用（可以随时从市场中回收基础货币就是保护的形式，前提是美联储不会形成巨额亏损）。
所以，美联储只能在低位才能收购债券，在高位收购债券既不能拯救危机也损害美元的信用（如果严重损害美联储和美元的信用，估计美联储的股东一定将伯南克赶走）。
为什么美联储会这样做？因为央行是独立的，股东的利益是第一位的。
咱再看看东方某大国的影子，这就是巴西。
2011年，巴西经济明显已经不行了，但是，巴西央行和巴西政府有战天斗地的精神，不希望经济硬着陆，而希望软着陆，手段无非就是制造货币洪水！2011年8月31日晚间开始，巴西央行决定将基准利率从12.5%下调至12%，这是开始。至2012年的8月29日，进行了9次降息，累积降息了500个基点。
巴西如此快速地降息，公开的目的无非就是为了经济。根据修正后的数据，2010年，巴西经济增长率尚处于7.6%，2011年是3.9%，不断降息之后的2012年仅仅是1.8%。不断地放水，虽然巴西没有发生像美国次贷危机那样的经济危机（保护了债券市场和资产价格市场的利益）但结果是如何哪？其一，通货膨胀持续维持在6%左右，而2015年更猛烈地上冲到10.67%，第二，2013-2014年经济增长率维持在很低的位置，形成滞胀，2015—2016年更陷入严重的滞胀，经济增长率预计萎缩7%以上。
巴西极力避免硬着陆，但是，从2011年开始，即陷入了严重的长期下降趋势，长期处于着陆的过程中，这就是滞胀。
为什么巴西要这么做？因为社会体制不准许硬着陆。今年2月份，巴西财政支出创出新高，2月的基础赤字达到2。1%，继续超过1月的1.75%，可财政收入在萎缩（2015-2016年，预计收缩10%以上，巴西的税赋已经是很高的水平）。最根本的原因在于，巴西的社会结构和体制，无法承受硬着路（资产价格惨跌、财政剧烈收缩，将损害中产阶级的利益、损害ZF的生存能力，穷人无法生活，等等），所以，巴西只能用货币洪水制造软着陆，代价就是长期的滞胀。
无论美联储的硬着路（次贷危机）还是巴西的软着陆（长期的滞胀）都是自身的社会体制、贫富差距、文化特点所决定的，所以，争论软着陆还是硬着路是没有意义的事情。
中国是特殊的国家，希望管理者不走寻常路，更不要走巴西之路，但，谁知道哪？大清曾经印出十年的繁荣，乾隆皇帝打《白银算盘》，都是注定的。