如松:最后的狂欢,她已率先裸泳

美联储加息的目的是什么?

当然是为了抑制通胀,以避免通胀不断发展对经济活动和居民生活造成破坏作用。由于美国经济主要依靠消费拉动,而消费能力对通胀水平的高低异常敏感,也直接影响着居民的生活,所以,一旦通胀出现明显上升美联储就必须加息,这是最基本的操作,也是美国国会交给美联储的任务。

但除非出现滞胀这种比较特殊的情形,在一般情形下,通胀都是经济过热的结果,抑制通胀的过程就是让过热的经济活动冷却下来的过程。

以前和大家说过一个原理,一旦美联储的加息周期结束,美元的基准利率就来到了高位,在通胀得到抑制的同时美国经济就开始冷却,然后就有一间超级央行——“实物货币央行”跟随美联储接力加息。

在本次加息周期中,这一现象体现的非常鲜明,而且实物货币央行启动加息之后就会推动市场的流动性日益紧张,已经让最前面的第一块多米诺骨牌倒下了。

2023年7月27日,议息会议这只靴子落地,美联储宣布加息25个点至5.25%-5.50%,主席鲍威尔在会议声明和新闻发布会上并未明示仍将进一步加息。现在我们已经知道,这次加息意味着这一轮加息周期已经结束了。

随着美联储逐渐将基准利率加到高位,美国的通胀出现了回落,美国的GDP增速也同时出现了回落,2023年三季度、四季度和2024年一季度美国的经济增速年化季率分别是4.9%、3.4%、1.4%,对于目前的美国经济来说,无论是4.9%的增速还是3.4%的增速,都是比较正常的,甚至还是比较高的水平,但从去年四季度的3.4%跌到今年一季度的1.4%,就完全可以用高台跳水来形容,说明美国经济开始快速冷却,也说明资本投资收益率开始跳水。既然资本投资收益跳水,投资效益下降,经济活动中的资本就会倾向于外溢。

有朋友会说,你不能瞎说,总要给点资本开始外溢的证据,证据就在国际金价上。

在美联储基准利率处于高位的时点上,一旦经济冷却未来就会面临降息,市场就开始进入避险模式,这些外溢资本和部分金融资本首选的攻击目标当然是贵金属,源于贵金属天然就是货币,是信用的代名词,所以贵金属价格并不像其它商品那样受到供需关系的制约,所以就看到,现货金价从今年2月开始向上突破,突破了2000美元/盎司附近的长期阻力位,参考下面的图,黄金突破的时间点与美国经济快速冷却的时间点是高度吻合的。

在这样的时点上,不仅贵金属会体现避险的功能,其它实物货币也一样,事实上,有些品种启动的时间比贵金属更早。

在全球化时代,是美国资本和产业不断外流的时代,这就让作为移民国家的美国人口增长十分缓慢,但俄乌战争打响标志着全球化开始快速解体,在欧亚大陆地缘政治恶化和美国政府重建关键产业的双重要求下,资本和产业就会开始回流,这就导致了这样一个必然的结果,在疫情之后美国的失业率一直处于半个多世纪以来的最低水平上,反应的就是这种内在的趋势,同时,由于移民和非法移民的高速进入让美国人口开始加速增长,这也是过去数十年没有的事情,是失业率长期停留在半个多世纪以来的最低位所带来的结果,是劳动力的需求所驱动。既然人口开始加速增加,房地产就开始面临结构性短缺,这是美联储公开承认的事情,所以本轮加息周期尚未结束的2023年初,美国的房地产就已经启动了升势。

美国房地产,在过去一年中展现的就是实物货币的属性,其价格上涨是包括避险资本在内的私人资本集中入住的结果。

下一个被避险资金推动的品种会是谁?

今天的人们忽视石油,源于受左派一些观点的影响已经将石油妖魔化了,能源生产在过去、现在和未来都是人类生存最重要的行业,何况石油生产依旧还是当今时代最重要的能源生产行业,所以,这种忽视是值得商榷的。一旦油价开始被避险资金推动,避险活动就进入了高潮,源于石油是大宗之王。这只是一家之言。

供需关系良好,有良好前景的基础金属,在这个阶段也必然会体现避险功能。

这些实物货币的价格上涨,就会从经济和金融领域抽取流动性,这就是“实物货币央行”对经济和债务体系加息的过程,当石油开始明显上涨之后,加息进程可能就进入了高潮。“加息”高潮到来之后,经济和金融体系的流动性就会枯竭,危机也就爆发了。

在美联储加息进程中,美联储不可能将市场的流动性收缩到紧张甚至枯竭的地步,如果这样做,美联储就不是在守护美国经济而是在破坏美国经济,美国人会将鲍威尔扔到太平洋里。但“实物货币央行”的接力加息,就会让市场流动性紧张然后走向枯竭,最终就会推倒一块一块的多米诺骨牌,现在的数字货币市场正在遭遇剧烈波动,说明她首先开始裸泳,她或许就是流动性匮乏之后倒下的第一块骨牌。如果这个判断不错的话,说明我们距离美联储降息已经不远了,我个人判断在三季度就会发生。

下一个倒下的骨牌是谁?大概率会是股市,但股市的发酵很可能在美联储降息之后,美联储降息标志着正式打响多米诺骨牌顺序倒下的发令枪。

为什么美联储会打响多米诺骨牌顺序倒下的发令枪?

当流动性紧缩以至于开始威胁经济活动之时,美联储会立即降息希望弥补市场的流动性,起到守护美国经济的职责。但降息伊始的资产价格还在高位,资本投资收益率尚未提高,资本就无法进入经济领域,由于资产价格尚未回落,风险尚未释放,金融机构也会严控风险,拒绝将资本投入到经济活动之中,这就让美联储的降息行动对经济活动的扶持作用有限。但与此同时,由于降息会导致美元贬值,就会推动市场资金加速涌入避险市场,降息也有助于股市上升,当资金加速涌入避险市场和股市之后,就会出现最后的狂欢。狂欢就会导致金融体系的流动性枯竭,当流动性枯竭之后,多米诺骨牌开始顺序倒下。当多米诺骨牌顺序倒下之后,资产价格回落再加上利率的回落,就会让资本投资收益率得到提升,市场开启新周期。

结论就是:美联储降息,先引爆最后的狂欢,然后点燃地雷阵。

美国是全球最主要的需求终端,美国的地雷阵引爆之后就会导致全球需求端的剧烈收缩,欧亚各国经济和就业就开始承受巨大的压力,导致失业率快速上升,居民收入对资产价格的支撑能力急剧下降;美元是全球最主要的储备货币,美国地雷阵引爆之后会导致美元流动性的剧烈收缩,就会对欧亚地区的资产价格形成进一步的冲击,所以,美联储引爆的不仅是美国的地雷阵,还会引爆欧洲、亚太资产的地雷阵。

在雷声阵阵之前,我们应该抱着谨慎之心,等到地雷不断在自己身边爆炸之时,却应该保持清醒,集中暴雷意味着事物正在新生,要清醒地知道良机就在脚下,白天鹅开始腾飞。

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