在元旦期间，大西洋彼岸的美国货币市场发生了一件大事，在2015年12月31日，美联储通过隔夜逆回购操作（ONRRP）向银行、券商和基金等拍卖了价值高达4750亿美元的国债（等同于回收基础货币，与中国的逆回购完全相反），这一幅度是史无前例的。这一数量比18个月前的最高点整整高出了40%。
为什么会出现这种情形？
第一，在此可以理解美联储加息的含义（这里包括英镑、欧元等所有自由兑换的货币）。
经常有人说，为什么美元的价值（包括欧元、英镑等）对于加息特别敏感，而新兴国家的货币对加息不敏感？比如美联储的加息预期就在2014-2015年让美元指数上升了近30%，对新兴国家的货币升幅更大；而巴西雷亚尔和俄罗斯卢布都曾经在过去的一两年中经历了加息，但这些货币依旧在贬值，形成了明显的差别。
最重要的原因是：机构对于ONRRP的超预期需求导致实际联邦基金利率在去年底跳水至0.12%，这个数字远远低于美联储设定的利率下限0.25%，美联储通过控制市场中的基础货币数量直接调控利率。
相反，很多新兴国家的利率几乎是行政命令式的，因为主要的商业银行属于国有，必须执行这种行政命令。加息的时候，虽然利率上升，但基础货币的数量未变，有些国家希望扩大财政负债刺激经济，甚至直接放水，导致基础货币继续膨胀，所以加息对于货币的价值的影响小的多。对于这些货币来说，希望通过加息提振汇率（而没有响应的基础货币紧缩措施）就基本等同于忽悠。
更根本的差别在于央行的独立性不同。
第二，美国经济的货币杠杆率增加的很快。
货币乘数越高，意味着市场在加速创造信用，加上资本不断回流，这是去年底利率跌至0.12%的主要原因之一，此时，美联储为了维持自己的利率水平，就需要大量回收自己的基础货币。
这点迹象支持美联储今年加息四次，所以，一些经济学家预计今年美联储不会加息四次的观点面临考验。
第三，年终机构美化资产负债表的需求。
关于这方面有很多报道，这说明机构手中有过多的高风险资产，这是美国在2016年最大的隐患。美联储三次量化宽松释放了过多的基础货币，加上去年资本回流美国，推升了基金等机构的风险偏好，结果，投资组合中有过多高风险资产。
未来的焦点是美联储如何为机构的风险偏好降温。
有些人解读，美联储回收基础货币是因为要和人民币打一场货币战争，甚至刺刀见红，这只能说中国某些人的阴谋论思维过于浓重，因为自己活在黑屋子里，所以，只能到处使用阴谋论思维。其实，美联储的做法非常清晰，这是美元维护自身信用的需求。三次量化宽松透支了美元的信用，现在必须尽一切手段维护、提升美元的信用，道理简单的很，而回收基础货币就是最有效的手段。
另外，如松再说一件事，前面说过美元加息并不一定意味着美元的牛市（也可能出现熊市），但从现在的美元指数走势和美联储的做法观察，美元加息后走出熊市的可能性很低，走牛市的可能性基本确定，与2012年如松说的“美元将走十年牛市”的观点吻合。
美国面临重建美元的信用问题，中国也一样。
1月4日，元旦节后的第一个交易日，人民币汇率依然难改此前的跌势。境外离岸市场人民币兑美元即期汇率更是一度大跌611个基点，至6.6281附近，跌幅也达到0.9%。一家香港银行外汇交易员透露：1月4日当天大举沽空人民币的资本力量，并不是此前一直兴风作浪的人民币境内外汇差套利交易资金，而是国际沽空资本。源于去年12月28日外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，无形间加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限。
可为什么国际资本敢于大肆沽空人民币？市场有各种说法。比如：押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，可能造成人民币兑美元还会出现一定幅度的贬值。还比如，制造业指数持续低迷，人民币高估。押注人民币补跌，等等。但这些说法并不足以解释资本为何有持无恐地沽空，大资本沽空一国货币，必定有它稳定的沽空基础，有依仗才行，因为他们面对的是央行，他们的资本无论多大，相对于央行特别是中国央行来说，都处于弱势地位，如果没有稳定的沽空基础，很容易被央行打爆，最终血本无归（1997年东南亚金融危机的时候，索罗斯第一次沽空泰铢遭到了失败，损失惨重，但他带领的对冲基金再次沽空，最终取得了成功，根源也在于他有沽空的基础，那就是泰国房地产严重过剩造成银行系统有过量的坏账，泰铢严重高估）。
对于中国来说，最关键的还是预期。中国经济在下行，如果继续下行，意味着国企债地方债很容易爆发问题，也意味着失业将成为严重的社会问题，所以，增长是必须保的。可是，经济发展模式的转型并不像一些人说的那么容易，在他们看来，动动嘴就可以转型了。真正的转型需要文化的百花齐放，教育的进步，思想的活跃，即便现在开始立即着手，也需要花上十数年以上的功夫，何况，现在一些人并不愿意这样做，意味着经济的转型依旧是遥遥无期。那么，保增长就只能继续依靠货币政策和财政政策，无论印钞放水还是增加负债，都意味着货币贬值，前面的一篇文章，才是使国际资本作出这一决定（沽空）的关键所在（“金融攻击”的源头在哪？http://www.daokecamp.com/rusong/045162.html）。同时，央行还很可能管制资本的流动，但这可以管制在岸的汇率，却无法管制离岸汇率，这让资本敢于在离岸市场大肆沽空。
因为他们着眼的是未来的趋势，只有未来的变化趋势才能建立沽空的基础，才能让资本肆无忌惮。
所以，中国也面临如果管理人民币信用的问题，这是中国必须迈的“坎”，中国的问题与美联储的问题没有什么本质的不同。
财富的增长是以信用为依托的，本质上就是信用的积累，谁能管理好自己的信用，谁就是未来的赢家，靠动嘴是没意义的，这才是中美之间真正的刺刀见红，是真正的看不见的战争，最终的结局取决于：行动。