次贷危机之后，美联储维持0-0.25%的利率政策，这期间，中国的利率水平远高于美国的利率，加上人民币是由外汇占款生成的，无须担心升值和贬值的压力，央行无论引导人民币升值贬值都是游刃有余，在此情形下，当资产价格要求放水时，央行就立即拧开水龙头，完全自由。
本周，美联储进入加息的节奏，虽然2016年美联储加息几次是非常不确定的，但长期趋势已经形成，联邦基金利率将逐渐走高。
美联储加息之后，联邦基金利率为0.25-0.5%。美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的盈、缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金盈、缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。2015年12月18日，中国银行间隔夜拆借利率是1.816%，美国与中国之间直接息差带来的资金抽动力量比较小，影响上不太明显；但是，当美联储持续加息之后，对于人民币流动性的抽取动力将不断加强，这将降低人民币降低利率的空间，所以，有些人说，明年人民币的基准利率会降到零，在不进行资本和外汇管制的条件下，并不具备这样的条件。那么，在今天为什么是美国抽取中国的流动性？而不是相反？（次贷危机之后的几年，是中国抽取美国的流动性，美元跑来中国，因为中国的资本投资收益更高，人民币具有升值的潜力）
第一，美国经济在复苏，中国经济增速再回落，资本倾向于流入美国；
第二，美元有升值的动力，而人民币有贬值的压力；
第三，自由兑换的货币在这种全球资本流动中占有一定的优势，当一种货币不能自由兑换时，持有这种货币的风险成本更高。
这就让央妈失去来了自由：
第一，当资产价格需要时，无法放手拧开水龙头，因为水龙头流出的“水”会跑到美国的土地上，同时带来人民币贬值，在不进行资本管制的情况下，央行对资产价格的调控就丧失了主动性；
第二，以往，中国的政策制定者一直希望既保持自身货币政策的独立性，又支持资产价格不断上涨，还要保持汇率稳定，在今天的局势下，这种驳论将不再成立。最近半个多月，人民币兑美元连续贬值，可以看到，银行间拆借市场一周、两周、一个月、三个月的利率开始显示上行趋势，这就是如松在前面一直说的，人民币贬值就是给中国所有人和企业加息：1，人民币存款和资产（变现以后的金额）在国际上的购买力下降，这个比较明显，去年收盘，人民币兑美元的汇率约是6.2015:1，在国际上，6.2元人民币等于1美元的购买力，今年12月18日，人民币兑美元是6.48:1，6.2015元人民币在国际上的购买力只相当于0.957美元的购买力，所有人和企业的国际购买力下降。很多人说，这没关系呀，反正咱也不出国，国际上的购买力和我们没关系，但很快就会有关系，因为本币贬值必定带动通货膨胀，人民币在境内的购买力就会下降，只是滞后一段时间而已。通过汇率加息的结果是大家的购买能力下降了，隐性变穷了；2，本币贬值，意味着资本流出，会拉动利率的上升。最近银行间几个短期的拆借利率的上涨，就是本币贬值带来的结果，利率上升，就会蚕食企业的毛利，加大财务成本，企业盈利的能力下降。所以本币贬值，是对所有人和企业一起加息。
这种情况下，央行可以降息降准缓解企业所遭受的利率上涨的压力吗？在不实行资本管制的条件下，本币贬值的预期将更强烈，资本外流就会加速，对利率市场的影响就会逐渐削弱，当贬值预期更强烈的时候，甚至会起到副作用。
汇率、利率、资产价格已经不可兼顾。
第三，如果实行资本管制和外汇管制，人民币经过无数努力争取加入SDR，会否带来国际货币基金组织的干预？这很可能。
第四，有传言重庆市长提出建筑用钢提高一倍以上，就可以化解钢铁等行业的过剩产能，还有二领导说：推进城镇化加大内需是中国经济继续向前的动力。城镇化需要的是钢铁、有色金属等基础材料，恰恰铁矿石、铝矿石等，主要依靠进口，而房子是无法出口的，无论市长的说法还是二领导的说法，都给川行长出了一道难题，人民币可以自己随便印刷支持城镇化，这没问题；可是，进口增长、加印钞票会打击国际收支平衡，人民币贬值遭到更大的贬值压力，给全国所有人和企业加息，估计央妈夜不能寐。
今天的局势下，央妈已经逐渐失去了自由，再也没有妥善的办法可以保持汇率、利率、资产价格同时稳定，实际上，对汇率的干预，央妈也在逐渐丧失能力，以如松个人观察，央行在汇率市场上的干预能力远远不像大多数人想象的那么无所不为，更应该是力不从心，当然，央妈还有最后的武器，管制，这就不细说了。