很多股市之人，大部分都认为股市对经济和金融很重要，实际上是错误的，和债券市场比较起来，就是幼儿园学生和大学教授之间的关系，债务才是一个国家金融的核心内容。
未来的问题一定爆发在债务上，这一点任何人都没有丝毫的争议。
中国最高领导数年来首次提到房地产去库存，是什么含义？
央行前天晚上降低常设借贷便利的利率，是什么含义？
都是因为债务。而且债务的战争从普通人的角度来看似乎风平浪静，实际上已经是刺刀见红，在大众的沉睡中正在发生。
08年美国次贷危机之后，美国、欧洲、中国、日本要么采取了量化宽松，要么采取了不断的刺激经济措施，本质上都一样，就是央行印钞解决经济问题，最终的结果就是全社会特别是企业的债务飞速膨胀！
2015年2月，麦肯锡发布报告：麦肯锡：全球债务已空前中国七年翻四倍，全球债务额在2000年为87万亿美元，在2007年已达142万亿美元，到2014年第二季度增至199万亿美元。2007年，全球债务相当于全球年度经济产值的269%，现在该比例已升至286%。
麦肯锡发布的中国债务报告称：2014年中期，中国的债务负担巨大，占到GDP的282%，其中包括政府债务、银行债务、公司债务和家庭债务。这远高于发展中国家的平均水平，也高于澳大利亚、美国、德国和加拿大等发达国家的水平。2007年至2014年，中国新增债务20.8万亿美元，占到全球同期新增债务的1/3。债务增长最大的来源是非金融机构（房地产开发商）的借款。中国的公司债务占到GDP的125%（约80万亿人民币），为全球最高之一。麦肯锡表示，中国的债务增长不可持续。其中，地产相关债务比例过高，令人担忧。
2014年6月，标普发布报告称，中国企业债务为14.2亿美元，首次超过美国居全球最高，根据标普的计算，2013年末，中国企业债余额14.2万亿美元，超过美国的13.1万亿美元。
全球所有国家、特别是以中国为首的发展中国家债务过高已经是事实，这都是量化宽松和不断进行经济刺激带来的必然结果，这些数字都是公开的。
债务泡沫总会有破裂的时候，问题是以何种方式、什么时间开始破裂，这是核心内容。
刺破债务泡沫的唯一渠道是利率上升，但具体上升的方式有两种：
第一种方式当然是央行加息。
我们看到，美联储放出加息的风声之后，世界各地的几乎所有角落都风声鹤唳，大宗商品价格在需求下降和美元加息的重压之下溃不成军；而很多国家的货币飞速贬值，也相当于价格下跌，本质的原因是相对于美元来说，这些货币也是一种“变相的商品”，而本币贬值将推动通胀，市场的实际利率上升，实现被动加息。所以，美联储加息是对全球所有高债务国家的巨大威胁，也因此，让全球各国角落惊慌失措。
第二种方式是市场加息。
以俄罗斯为例：这是一个以原油开采为主的国家，当原油价格下跌之后，俄罗斯原油开采企业的实际利率就是被动上升的过程，因为实际利率等于名义利率减去PPI，当原油价格进入跌势之后，PPI就是负数，实际利率就上升了。此时，俄罗斯的原油开采企业就难以还债（卢布债务），为了避免企业走入破产违约的道路，普京就只能接受卢布贬值的结果，目的是稀释债务，减轻企业的负担。这是俄罗斯为何不加大抛售外汇和黄金的力度以保护汇率、也没有强力限制卢布的外汇兑换的原因，源于在实际利率不断上升的时候，无论用各种手段保护汇率，俄罗斯的原油开采企业都只能违约，走向破产。
原油价格的不断下跌就让俄罗斯的原油企业走上加息之路，普京采取货币贬值的办法避免企业破产，这是按下了一只葫芦，但浮起了瓢。当本币贬值之后，企业生存面临困难，即便活下来的企业，以卢布计算的收益也不会增加，外债负担急剧加大，面临外债违约。
大宗价格下跌之后，无论卢布是贬值还是不贬值，俄罗斯都面临债务危机，债务泡沫就会最终被刺破。
如松以前说过，中国的房地产就是俄罗斯的石油，基于对财政收入的影响来说，这是确定的，原油和房地产都是两国财政收入的支柱。基于市场的实际利率来说，也是一样的。
大宗商品价格在过去几个月中不断走低，本月更开启加速下跌，这对于钢铁、有色、建材、能源等企业，就是快速提升实际利率的过程，将让很多企业陷入困境甚至破产，债务泡沫破裂，这和俄罗斯石油的原理一样。
但对于中国来说，这些企业还不足以动摇大局，关系大局的是房地产！中国的债务主要集中在房地产领域，其一是房地产企业的贷款规模庞大，而且他决定了银行、基础产业的债务问题是否爆发；其二，中国居民的主要债务都集中在房地产上；其三，地方政府债有一半与土地出让收入直接相关。所以，房地产对于中国的重要性来说，从债务方面来理解，超过俄罗斯的原油，因为债务的集中度更高，关联的范围更广，是全社会的债务。
到此，我们就知道，如果房价也像PPI一样连续下跌，结局会如何了，相当于对全社会加息、加息再加息，债务问题就爆了；银行、地产商、地方政府、所有的基础产业、居民，都在加息的笼罩之下。