美国的钞票、希腊的选票、石油的价格和欧洲央行的嘴巴，让2015年第一个完整交易周在动荡中度过，除了希腊退出欧元区的威胁外，其它故事去年就有，但是对市场仍然构成冲击。希腊数轮选举无法产生政府，决定于一月底大选。反对改革、抗拒欧元的反对党以不惜退出欧元区为要挟，要求停止紧缩政策，德国则声言不会无条件让步，希腊再现危机，欧元迅速下跌。布伦特石油价格跌破每桶50美元，一家能源公司债务违约，能源股惨遭抛售。欧洲央行行长暗示，最快可以在本月启动美式QE，同时市场憧憬美国经济复苏加快，美股在本周中段强劲反弹，美元指数创下2005年以来新高，美国两年期国债利率破0.6%，十年期一度破2%。中国股市在疲弱经济数据和央行放水期待之间纠结，大宗商品市场则仍在弱需求强美元过剩产能中沉沦。黄金价格受惠于避险情绪而上扬。
2015年伊始，欧洲就迎来的第一个危机－－1月25日的希腊选举。目前反欧盟／IMF的极端组织Syriza在民意调查中领先，该组织以拒绝当年承诺的紧缩措施为竞选卖点，深受处在水深火热之中的民众欢迎。一旦希腊拒绝继续紧缩政策，将会失去IMF今后的救援资金，可能退出欧元。这会招致银行挤提，金融市场和新货币随之崩溃，在希腊有大量投资的欧洲金融机构因此受到冲击。德国明言不希望希腊退出，但是也不会不惜代价挽留。希腊国债暴跌，资金涌向避险天堂。首先，Syriza的领先并不大，苏格兰公投经验显示最后会有部分选民选择回避金融风险的选项。其次，即使Syriza成为选举赢家，也难获得议会多数席位，为了结成执政同盟也需要缓和政策诉求。希腊选举的确带来不确定性，不过笔者认为最难受的，可能不是信心的迅速摧毁，而是一次又一次的政府倒台和一次又一次的选举，长时间地折磨市场情绪和风险意识。不过希腊政局不稳和欧洲进入负通胀，加大了ECB在1月份会议上启动全面国债购买的方案。
美国12月非农就业增加252K，之前的就业人数也被上方修正，六个月平均数达到264K，几乎处在上周期和本周期的顶峰，全年计算2014年的就业市场是1999年以来最强劲的。不过小时工资下跌了0.2%，是明显的失望。其中零售非指导类工种时薪降1.2%，为1972年以来最大的跌幅，反映圣诞节期间短期低薪工作的增加。笔者认为，这组就业数据不会改变联储加息的路径，但是对市场预期有影响。数据之前市场预期缓慢地由六月首次加息，逐步移向四月加息，数据宣布后利率衍生品价格显示六月加息再成主流。笔者相信联储目前最关心工资上涨压力，本次数据消解了工资过度上涨的焦虑（其实实际情况要看假期后的数据），加上期油价格骤跌，联储有观望的空间。笔者维持之前的预测，即六月首次加息，2015年总共加息两次，联储利率升至1%上下后美国暂停加息观望。
本周焦点仍在石油价格和希腊局势上。在美国，历史性的油价坠落估计令零售金额略降，但是扣除能源后的核心销售则应该有明显上升，密执根大学消费信心指数也会再创新高。美国12月CPI下降，核心通胀则反弹。在欧元区，HICP通胀确认－0.2%的通缩状态；英国CPI下降到0.6%水平。在亚太区，日本机械订单在10月暴跌之后预计回升，贸易逆差缩小。中国的12月银行贷款料大幅上升，全社会融资则小升。