旁白：中国最讨厌央行的人群，大概属于财经媒体人士，因为重大政策，通常都是周末出，逼着小记者们苦着脸加班干活，不过，上周末央行出来的政策，估计除了财经小记之外，大家都开心，尤其是股民：
央行变相降准
12 月 27 日晚间，央行 387号文正式版(《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》)终于曝光。该文内容与 12 月 24日平安夜《第一财经日报》独家报道的《非银同业存款不交存准银行重大利好传来》的主要内容完全一致。经过了几日的“消化”尤其是在看到“387号文”之后，市场人士开始幡然意识到，“387号文或在鼓励银行表内套利”。从理论上而言，这种套利空间的确存在，一位银行业人士向《第一财经日报记者》评论道，“以后要转做通道的同业存款”。央行387 号文规定：“2015年起将非存款类金融机构存款纳入存款统计口径；新纳入存款口径的存款包括证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、SPV存放、其他金融机构存放以及境外金融机构存放；上述存款应计入准备金交存范围，适用的存款准备金率暂定为零。上述存款的利率按照市场化原则协商而定。”MFI经济学家江勋、研究员尹伟认为，上述规定就是将之前的表外套利转为表内套利，银行表内就有了两套信贷体系，不同的存款准备金、不同的利率管理。换句话说，相当于把原来作为“侧室”表外的同业往来“扶正”了。尹伟表示：“‘表外双轨制’直接变成‘表内双轨制’，实际上央行在‘鼓励’金融机构在银行表内直接进行监管套利。”一位城商行人士也对一财记者笑称，“以后专做同业存款”。这非常好理解，同业存款纳入存款统计口径，但存准率为零，银行不用缴纳高达20%的存款准备金，这样就化解了存贷比的束缚；同时，同业存款的利率遵循市场化原则，利率要高于普通存款，而且不受基准利率及其上浮10%区间的约束。但财新引述一位央行人士回应称，同业存款利率远高于一般性存款的利率水平，商业银行也会适当控制成本，不会出现前述表内套利的情况；即便短期内存在套利空间，但长期看，同业存款纳入表内，意味着最终要受到资本充足率杠杆率限制，不可能无限制扩张。
旁白：这其实就是变相降准，因为这等于绕过75%的贷存比的红线，有分析人士称，这等于给中国银行业 5.5 万亿的新增信贷额度。事实上，大家都看出来了，只要不是刺激起市场泡沫预期，央行要想尽一切办法刺激信贷，将市场利率拉下来。央行一片苦心可鉴。不这样不行了：
工业利润下滑引发市场宽松预期
11 月工业企业实现利润 6761.2亿元，同比下降 4.2%，降幅较 10月扩大2.1%，1-11月利润增长5.3%，降幅较1-10月扩大2.1%。14年下半年以来利润增长持续下滑在于工业的量价齐跌，强烈的通缩预期之下工业企业难有利润回升。华泰证券宏观分析师俞平康认为，受益于货币政策宽松，证券市场、地产市场受益明显，但实体经济进一步走弱，而通缩短期不会改善。监管机构将货币“堰塞湖”加速输导的同时，应继续适度宽松政策。海通姜超认为，11月工业企业利润当月增速下滑至-4.2%，显示工业企业经营状况较差，预示长期内经济下行风险未消，货币宽松仍有空间。 进入 12月以来，虽地产销售持续好转，但改善传导至中上游仍需时日，而电力耗煤增速始终在-10%附近徘徊，预示 12月工业增速或仍低迷，经济下行风险未消，宽松仍有空间。
旁白：工业企业日子如此难过，央行不可能坐视不管。再将市场利率搞得紧绷绷，那是经济自杀，货币当局没那么傻瓜。无论是宏观经济教科书还是大领导，都不会让央行无所事事。这是政治。而且糟糕的是，出口这个经济引擎，现在也开始乏力：
商务部下调明年外贸增幅目标至 6%
《中国日报》援引商务部长高虎城周日的话报道称，中国已将 2015 年的对外贸易增长目标由今年的 7.5%下调至6%。28日商务部网站发布的一篇新闻稿提及，该部门预计今年货物进出口总额增长3.5%左右。这意味着今年中国将无法实现全年7.5%的外贸进出口总值增长目标，今年将是连续第三年未能达标。但这篇稿件已无法在商务部网站查看，现在打开相关报道的链接网址，电脑显示“找不到页面”。上述“消失”的新闻稿标题为“2014年商务部党组扩大会议在京召开”，主要介绍了商务部部长高虎城在该部门党组扩大会议上的讲话内容。目前商务部网站又发布了同一标题的另一篇新闻稿，它删除了”消失”版本新闻稿里提到的多项今年预计数据。其删减的数据为：“预计全年社会消费品零售总额增长12%左右，消费成为拉动经济增长的第一驱动力。货物进出口总额增长3.5%左右，继续保持全球第一货物贸易大国地位，国际市场份额显著提升，服务贸易增长 10%以上，服务外包增长 25%左右。实际利用外资1200 亿美元左右……非金融类对外直接投资突破千亿美元，全口径对外直接投资达到 1200亿美元左右，即将迎来双向投资的首次平衡。”注意到上述商务部新闻稿变化的路透记者致电商务部询问改动缘由，商务部并未回应。虽然无法得知删除数据的原因，但今年下半年中国外贸数据的确不止一次逊于预期，一再显示今年中国经济下行压力。
旁白：难得看见政府部委说话这么底气不足，没办法，这是现实，也是无奈的现实。因为中国经济生产率提升空间越来越小，
期铜走软反映市场悲观预期中国经济
铜价29日再度刷新近四年半来低点，尽管周末中国政府出台了类似降准效果的刺激措施，但投资者似乎对此存在质疑。芝加哥商业交易所连续月高级铜（HGZ4）29日早盘一度下跌2%至 2.7965 美元/磅，创下 2010 年 6 月 8日以来最低点。中国央行周末发文确认非银同业存款纳入存贷比暂不缴纳准备金，印证了上周三的市场传言，此举将令银行的存款大大增加，使其有条件发放更多贷款。市场普遍认为这一举措相当于变现降准。中国的铜消费量占全球40%。在中国经济增速不断下滑的背景下，全球投资者聚焦中国是否能出台更多强力的刺激措施，而本次的这一“变相刺激”似乎未能达到投资者预期。加拿大皇家银行资本市场全球期货的高级总裁George Gero 说：“尽管投资者一直在等待中国释放更多刺激措施的消息，但周三市场行情并未受到太大影响。”Gero说到：“投资者认为过去的刺激措施没有起到多大作用，因此这一次他们略微产生质疑。”他继续说：“总的来说，铜市人气相当消极，此次下跌不是个好兆头。”
旁白：相比市场对中国经济的悲观预期，国际投资者现在相当看好美国经济复苏：
国际资金狂涌美国
出于对美国经济复苏的信心，2014年大量资金涌入追踪美国资产的 ETF，这与欧洲的情况截然相反。金融数据提供商 Markit 的数据显示，国际资本流入美国 ETF的资金规模相当于这些基金初始资产规模的 50%，这是 2008 年以来的最高水平。ETF能像股票一样交易，但是其追踪的是一篮子证券，这种资产通常被投资者用来下注经济基本面而非个股。这类资产最近几年快速发展， 2014年增长了 16%至 2.7万亿美元。在全球经济疲软的当下，美国经济一枝独秀，标普屡创新高，美元一度刷新近九年高点。
旁白：东方不亮西方亮啊，相对过往几年的中美经济不同预期和资金流动方向，这反差也实在太大了！不过好在中国目前应对措施非常实在：
中国大举囤油导致油轮运费暴涨
中国趁国际油价暴跌之机大举购买石油，油轮运费相应水涨船高。中东至日本线路的基准海运费本月月中创六年新高。全球唯一的独立海运信息发布机构波罗的海交易所数据显示，中东至日本海运线油轮的每日收入增至9.7489 万美元，为 2008 年以来最高水平。仅仅六个月前，这一海运费还不足 2 万美元，无法达到油轮运营的盈亏平衡。今年 6月以来，国际油价跌幅接近 50%，自 2009 年 5 月以来首次跌破每桶 60美元。油价大跌吸引了中国等逢低吸纳的大买家，成为油轮运费上涨的催化剂，也给近些年持续不景气的海运行业带来利好。据英国《金融时报》报道，券商Canaccord Genuity 的分析师 Noah Parquette这样评价火爆的油轮海运业：“有人称这是救火队，因为油轮市场真的火了。”
旁白：做生意这回事，就是冬天买草帽，夏天卖出去。原油这类的大宗商品，当然是在通缩时期大举购进，不可能等到通胀来了之后做冤大头。但这些措施对于国家而言，顶多是备战备荒的防守动作。搞经济，不能靠这些小把戏，得靠改革。目前各项迹象表明，无论是国企改革还是土地改革，目前都是三心二意，没有痛痛快快的，看看下面：
国资委：政府把控绝大多数国企 51%以上控制权
国务院国资委研究中心主任楚序平 27日在由国务院国资委新闻中心主办的首届国企改革发展前沿论坛上表示，明年国有企业改革有七大任务。一是要深入做好准确界定不同国有企业功能工作。二是稳妥、规范、有序发展混合所有制经济。明年亟需研究混合所有制的政策细节，需要明确的是，中央企业总部最好保持国有独资，对绝大多数重要国有企业，政府要保留51%以上控制权；混合所有制优先考虑包括社保基金、保险基金等公众基金，中国投资者优先；搞混合制出售的国有股权收入，必须用于发展国有经济的新投入，不能吃光分净；混合所有制要一企一策，不刮风、不搞倒计时、不搞运动，防止犯颠覆性错误；混合所有制操作，优先鼓励IPO进行混合，必须进场交易、竞价交易，禁止协议出售。规范国有资产评估，完善国有资产定价机制，严格操作流程，确保公开透明，切实防止国有资产流失。亟需研究员工持股政策细节，选择部分企业进行试点，在总结经验基础上稳妥有序开展。三是要进一步完善现代企业制度。明年亟需研究推进“三项制度改革”的可操作性政策。四是要积极推进剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题。五是加快推进“四项改革”试点。各试点企业要进一步解放思想、开拓创新，大胆试、大胆闯，重点要在体制机制创新上狠下功夫，不断取得新的进展和成效，并及时总结推广成熟经验和有效做法，以点带面加快推进改革。六是要稳妥推进薪酬制度改革。七是改革完善国有资产监管体制。
旁白：改革开放三十年来，回顾一下国企改革史，就会发现，一般出成果的国企改革，无非是降低行业准入门槛，引发民资或外企进入，最后逼迫国企改制或退出。真正意义上国企改革，一定是搞现代企业制度形成的公共上市公司。也就是说，股权高度分散，控股人一般是社保或养老基金，或其所委托的投行、基金管理公司等等投资机构，最终做到政企分离。但你看看国资委的表态，可曾有半点政企分离的意思？国企要不要改革？当然要，太监肯定不能生儿子的。要生儿子，都得变成真男人，这没问题，问题是都是爷们了，谁来进宫伺候寡人呢？这事，说到底，是日子还不难过，大家没紧迫感，能拖一天是一天。非但国企改革如此，土地改革更是如此：
农村集体土地产权改革成为明年一号文件主要内容
12 月 22 日至 23日，中央农村工作会议在京举行。《财经》记者从各方获得的信息表明：是次会议讨论的《中共中央国务院关于进一步深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见(讨论稿)》，有望构成2015 年中央“一号文件”的基本内容。目前仍处于定稿阶段的 2015 年“一号文件”，涉及范围可能相当广泛，将围绕 2014年“一号文件”设定的议题继续展开，几乎包含了三农领域的方方面面。多位参与文件起草讨论或课题调研的人士表示，除采取多种措施保障中国粮食安全、转变农业发展方式、推进农业现代化、农产品价格、农村金融等传统议题外，推进包括土地制度改革在内的农村集体产权制度改革，亦将成为2015年中央“一号文件”的重点内容之一。因涉及多重利益关系，土地改革，是落实集体所有权的首要核心问题，也是助推整体改革的核心动力。1988年，随着《中华人民共和国土地管理法》出台及非农用地数量增加，与土地相关的产权属性开始发生改变：中国大部分地区农民集体的土地非农用权利，逐步被政府和开发商占有，其实际地权变得日益缩小。为扭转这一格局，无论是智囊还是决策层，都面临着截然相反的两种路径选择：一是进一步坐实农民的土地产权，激进的方式就是私有化，并配套废除户籍制度；二是回归统分结合的集体经济制度，在过度“分”基础上加强“统”，重建集体产权主体。无论在意识形态还是经济理论上，这两种选择的冲突都非常大。“可以认为，经过连续的讨论，中央的农村思路有了很大变化，放弃了工业化生产的路子，更鲜明地回归和尊重了统分结合双层经营体制的历史合理性。”一位研究人士指出。随着十八届三中全会对农民土地入市的规定出台，在中国当前的语境之下，至少包括农用地流转、农村集体建设用地入市、农民宅基地的使用权限，以及村集体的经营性资产，像在集体建设用地上建起的厂房、门面，以集体名义投资入股的各种经营性组织等，这些都属于农村集体资产的范围，也将是农村集体产权制度改革的重要内容。具体而言，在涉及农村土地制度时，为落实集体产权主体，目前的改革可被分解成三大部分：第一部分涉及到国家征地制度的改革，对象为用于工业化、城镇化建设的农村集体土地；第二部分涉及到农村集体建设用地，既包括农民的宅基地，也包括乡镇企业的用地，还包括农村的公共设施和公益性用地；第三部分涉及到农地，主要是从事农业生产的耕地。就第一及第二部分而言，十八届三中全会对征地制度改革提出了要求，允许符合规划和用途管制的农村集体经营性建设用地进入建设用地市场，并且和国有土地同等权利。除此之外，即使不属于农村集体经营性建设用地，如果符合规划和用途管制，农村集体的土地也可以进入建设用地市场。
旁白：大家用心看看就会发现，大领导对于中国经济问题出在哪里，以及要不要改革这些问题上，是不含糊的，但怎么改，就是三心二意了。这根子，就在于既想维持对农村基层社会的把控力，也就是所谓“维稳”，同时又希望出现生产率提升。这和国企改革的心思是一样一样的。之所以如此，就在于农业目前来看，其实也不是很紧急的行业，不是么？国内粮价高过国际粮价50%，你担忧啥粮食安全，实在不行，弄几条高铁出去，换几袋大米回来，根本不需要国内农业有多大出息呢！总而言之，没危机，大家嘴上说加快改革，其实都是踱着四方步，有机会就在方案里掺沙子，动辄说关系大局，政策出台要慎重，其实就是不着急。但其实危机就要来了，根源在哪里？老龄化社会：
财政部长：养老保险制度搞不下去了
中国运行了 17年的“社会统筹加个人账户”养老保险制度又一次走到了十字路口。随着自 2001年开始的做实个人账户试点难以为继，名义账户制重回决策者视野。楼继伟是在“中国社会科学院社会保障国际论坛 2014暨《中国养老金发展报告2014》发布式——‘三中全会的理论突破与名义账户研讨会’”上发言时做出如上表述的。在“统账结合”的根本制度不变的前提下，是做“真金白银”的积累型个人账户，还是“记账式”的名义账户，一直都在理论界和政府部门中充满争议。过去17年，“做实”为主流，如今，承认空账的名义账户制获得了更多的共识。楼继伟以学者身份“力挺”名义账户制，更是加重了名义账户制在养老保险顶层设计中的权重。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文认为，在做实个人账户13年未果的情况下，及时转向名义账户制，轻装上阵，把精力放在加强个人账户多缴多得的功能上，以期在制度结构上彻底解决养老保险制度的财务可持续性。
旁白：简单一句话，就是财政给养老账户输血是不可能的了，那么指望企业缴纳如何？这也不可能：
马凯：“五险一金”已占工资总额40%~50%
十二届全国人大常委会第十二次会议举行联组会议，结合国务院关于统筹推进城乡社会保障体系建设工作情况的报告进行专题询问。国务院副总理马凯在回答委员询问时表示，现在的养老保险缴费水平确实偏高，“五险一金”已占到工资总额的40%至 50%。他透露，机关事业单位和城镇职工养老保险制度并轨的有关文件近期将印发，并将进一步部署。
旁白：这已经到顶啦，再上调“五险一金”的上缴比例，企业就不会招人了，结果搞得和南欧国家福利病一样一样的：退休人员拿丰厚退休金，遍地失业年轻人，到处打短工过日子，有机会就上街扔石头……。2015年是中国人口红利的最后一年，过了明年，历史欠账会来一次大爆发，谁也不知道后面怎么样。如果改革开放搞得好，改革红利丰厚，这一关能挺过去，但看目前已经出台的土地与国企改革方案看，这分明就是三心二意能混一天是一天的糊弄人方案。怎么办？搞泡沫吧，搞一次泡沫，释放一下激情，大家乱折腾一回，没准这事给扛过去也不一定：
注册制方案初稿已经出台
股票发行注册制方案初稿目前正在国务院办公厅征求意见。2015年将要推出的，到底是怎么样的注册制，市场讨论颇多。证监会副主席庄心一、最高人民法院副院长奚晓明以及多位官员、学者近日在公开场合对注册制改革、《证券法》修改发表了观点。“注册制改革是本次《证券法》修法过程中的一个重大问题。”奚晓明称，目前研究意见主要为两种方案，一种是维持由证监会注册审核、由交易所进行上市审核的模式；一种是由交易所审核上市申请、向证监会注册生效的模式。
旁白：目测一大波中小企业变身赌场筹码，供股民玩耍，不是“打新不败”么？不是新股要摇号么？今后股票管够，让大家吃个饱！“债权经济”转型“股权经济”，不来一次泡沫怎么转型？有理无理先让券商们将泡沫气氛搞起来！
一人一户明年上半年全面放开
今年“十一”期间上线的统一账户平台已实现近两个月的平稳运行。中国证券登记结算有限公司董事长周明在日前召开的证券账户整合总结会上表示，统一账户平台上线后，市场开户费用降幅达56%，按计划一人一户限制拟于明年上半年全面放开。同时透露，下一步中国结算将重点开展优化完善集中统一的登记结算基础设施、全力支持多层次市场体系建设及市场创新、做好全过程风险管理、积极推进与境外登记结算基础设施互连互通等四项工作。其中在实施风险管理过程中，中国结算将以积极稳妥为原则，充分考虑市场承受力，持续分步骤做好债券回购业务风险管理。周明表示，账户整合工作达到了预期目标，通过账户整合，统一账户平台平稳上线运行，全市场证券账户业务标准实现统一，市场效率显著提升，开户费用降幅达56%。同时，一码通账户为不同层次市场互联互通奠定了基础，促进投资者关系管理从账户管理转变为以投资者为单位进行管理。统一账户平台上线时已放开沪港通一人一户限制，周明透露，中国结算拟于2015 年上半年 全面放开一人一户限制。
每日综述：革命是历史的火车头，那什么是革命的火车头呢？是危机，确切说，是经济危机。如果经济危机没有引发制度革命，那么就是社会危机，最后引发革命。大领导知道，不搞改革，肯定有危机，而危机肯定促发社会革命，所以要改革。但麻烦在于日子好过，现在大家不着急，搞改革都是部门利益优先，能拖一天是一天，最终结果就是玩死你。土地和国企改革，是中国经济改革的核心，这两大领域的产权制度不出现大变革，单单指望简政放权、减税让利做增量改革，不是没有改革红利，而是空间和潜力实在太狭小，能否对冲掉老龄化社会的晦气运，完全是未知之数。这个时候，中国经济就指望来一次资产泡沫，让气氛热烈一下，看看动物经济刺激起来之后，是否能让市场倒逼出改革红利来。